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解构合成资产赛道的设计与未来

时间:2021-12-24|浏览:332

本期所要分析的合成资产被称为DeFi领域最复杂也是最难理解的赛道,因此,文章中的任何一个环节都不应该错过,笔者将尽量使用较为直白的描述来降低阅读的难度,切不掺杂过度晦涩的算法公式。但是,要理解合成资产赛道还是需要对一些基础设施型的产品和基本理念有所认知。
好处是本文将在分析的过程中阐述多种类型的DeFi产品,有助于帮基础较差的读者一次性获取全方位的了解。
本文的定位并非投资研报,实际上是更加偏向产品设计的解决方案类研究,相对较为枯燥,但有用。
全文共万字,阅读时间15分钟内,如果您发现文中所写的内容与实际的情况不符,或者对分析本身存在不同的理解,非常期待与您交流。
本文中会提到多个合成资产相关问题的解决方案,如有异议,欢迎与笔者联系讨论。
毕竟“Battle是产品经理的第一生产力”。
合成资产是什么?
先简单介绍一下合成资产是什么,到底解决什么问题。
跨链是什么?解决什么问题?
首先让我们思考这样一个问题:跨链究竟在做什么?为什么要跨链?
相信很多人会迅速给出答案——打破区块链孤岛,区块链世界需要与其他世界的沟通(画大饼)
是的,由于区块链存在孤岛问题,人们急迫的期待一个既可以去中心化,无审查,又可以交易万物的区块链世界出现。
所以,像Polkadot,Cosmos等生态才变得越来越受到关注,直至目前,虽然依然无太多实质性进展,但是上述项目却在二级市场建立了足够的价值共识。
不过,跨链技术发展至今,不论是公证人机制,侧链机制还是Polkadot的中继链+平行链+桥接链的模型都存在诸多问题。
要么不够去中心化,要么太难。
合成资产可能是最可行的跨链方案
既然当前的跨链方案都不够Make sense,那么究竟有什么办法可以让区块链世界打破价值孤岛呢?
合成资产的目标是交易任意资产,虽然当前采用的合成方案并不可以与实际资产共享除价值波动之外的属性,但是从需求的角度讲,大部分的用户对“资产”的需求往往也只有享受价格波动所带来的收益。
所以,笔者大胆的认为,合成资产也许才是目前最可行也最去中心化的资产跨链解决方案(信息跨链不在所定义的范围内)
合成资产是怎么做的?

解构合成资产赛道的设计与未来
(1)超额抵押模型
严格意义来说合成资产这一领域的先行者是MakerDao,因为DAI所代表的美元本质上也是链外资产的链上合成形式。
用户通过抵押ETH的形式,由外部去中心化预言机获取美元/ETH的价格,以150%的超额抵押模型来制造出美元稳定币——DAI

根据上图我们可以很明显的看出,MakerDao通过一套超额抵押的模型,在链上合成了美元稳定币。由于DAI的价格不会出现太大波动,所以当抵押品的价格下跌时,抵押率就会变小。这时,当抵押率触发清算阈值时,抵押品会在市场上被公开拍卖,拍卖机器人会帮抵押者还债,并拿走抵押人的抵押品。

橘黄色部分为清算流程:
以上既是抵押合成美元的完整流程,那么既然如此,我们就可以发现,只要外部预言机可以去中心化的获得稳定的资产报价,理论上我们就可以合成任何资产。

Mirror即是这样做的,在合成资产项目Mirror上用户可以抵押UST(Terra生态的半算法稳定币)生成多种合成资产。用户可以在Mirror内置的AMM上交易多种合成资产,包括股票,黄金等。
(2)全局债务模型
而合成资产赛道最大的项目Synthetix的方案与MakerDao和Mirror略有不同,除了一样是通过超额抵押的形式合成某种资产之外,Synthetix还基于报价交易模型建立了全新的全局债务机制。使得Synthetix的用户先合成美元稳定币sUSD,再利用sUSD无滑点,无限流动性的交易成股票,外汇等支持的任意合成资产。

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